来源：华尔街见闻

　　OpenAI与芯片设计商Cerebras签署逾200亿美元三年协议
，以租用其芯片服务器 。若三年内总支出达到300亿美元，OpenAI最终可获得约10%的股权
。此次交易的特殊会计结构 ，或可帮助OpenAI将部分支出转化为资产和利息收入
，帮助OpenAI优化账面表现，为自身IPO铺路。

　　OpenAI正加快分散对英伟达芯片的依赖
，同时为自身IPO铺路 。

　　4月16日据The Information报道，OpenAI已与芯片设计商Cerebras达成协议 ，承诺在未来三年内支付逾200亿美元，用于租用由Cerebras芯片驱动的服务器
。

　　作为交换
，OpenAI将获得Cerebras的认股权证，并可随支出增加而提高持股比例。若三年内总支出达到300亿美元 ，OpenAI最终可获得约10%的股权 。

　　与此同时
，OpenAI还将向Cerebras提供约10亿美元，用于资助数据中心建设
。此次交易的特殊会计结构 ，或可帮助OpenAI将部分支出转化为资产和利息收入
，从而在账面上优化财务表现，为其今年或明年推进自身IPO创造有利条件。

　　此次交易还将推动Cerebras的上市进程 。据The Information报道 ，Cerebras最快将于本周五重新提交IPO文件
，计划下月以约350亿美元估值融资约30亿美元，较其2月份220亿美元的私募估值溢价约60%。

　　独特财务结构规避英伟达依赖

　　此次OpenAI与Cerebras协议的核心 ，在于其创新的财务结构工具
。The Information将整笔协议定性为“营运资金存款（Working Capital Deposit）“结构
，并非传统的采购合同。

　　OpenAI将10亿美元的数据中心融资列为资产，并将部分芯片相关付款记为利息收入 ，有效对冲了对外支出 。报道称OpenAI计划以此协议为模板，推进与其他云服务提供商和芯片厂商的类似安排
。

　　这一做法折射出AI行业头部公司之间正形成错综复杂的“循环协议”网络——各方相互持股 、相互采购
，共同支撑史无前例规模的数据中心投资热潮。

　　以AMD为例，OpenAI与Meta均已宣布采购AMD芯片的协议 ，并在过程中获得AMD股权 。英伟达方面则为旗下芯片的租赁云厂商提供融资支持
。

　　此外
，OpenAI上月宣布获得总额达1220亿美元的分阶段投资承诺，资金来源主要为亚马逊与英伟达 ，二者恰恰也是其最主要的云服务器与芯片供应商。

　　尽管如此
，英伟达仍在OpenAI的算力版图中占据压倒性地位 。

　　OpenAI计划今年在算力上支出450亿美元，明年增至900亿美元 ，未来五年累计算力支出将超过6500亿美元
，而其中几乎全部与租用英伟达芯片相关
。

　　Cerebras技术路径独树一帜

　　Cerebras成立于2016年，其技术路线与英伟达截然不同。

　　Cerebras旗舰处理器体积约为一个餐盘大小 ，远大于英伟达的芯片
，能够大规模并行处理数据 。

　　Cerebras处理器采用静态随机存取存储器（SRAM），将数据直接存储在芯片上 ，从而减少数据在芯片与外部存储硬件之间来回传输的需求，而这一数据搬运过程正是英伟达系统的潜在瓶颈之一
。

　　英伟达在一定程度上已承认自身系统的这一局限
，其去年与Cerebras竞争对手Groq签署了一项价值200亿美元的授权及人员引进协议。

　　目前，Cerebras芯片已为OpenAI一款新代码模型Codex-Spark提供算力支持 ，但目前仅面向少量用户开放 。

　　按照协议
，Cerebras将通过多个数据中心向OpenAI交付总计750兆瓦的算力，而OpenAI去年的算力规模约为1.9吉瓦。

　　Cerebras二度冲击IPO ，摩根士丹利入局

　　此次Cerebras重启IPO
，距其上次折戟已近一年半
。

　　2024年9月，Cerebras首次提交上市申请 ，随后于同年10月撤回
，转而完成11亿美元私募融资。CEO Andrew Feldman当时表示，撤回是为了以更新的财务数据和战略信息重新申报 ，以反映“快速变化的AI格局 ” 。

　　此前阻碍Cerebras上市的隐患在于收入过度集中
。

　　Cerebras的2024年IPO文件披露
，阿联酋科技公司G42母公司Group 42的合同，在2023年占Cerebras总营收的83% ，2024年上半年更达87%。

　　如今，OpenAI和亚马逊相继成为新客户 。近期Cerebras与亚马逊已达成重要协议
，向亚马逊云服务（AWS）客户开放Cerebras芯片
。

　　与此同时，CEO Andrew Feldman的个人历史也曾令上市之路蒙上阴影。

　　2007年 ，他曾就一起涉及3000万美元虚增收入的会计操控案认罪 。正因如此
，高盛
、摩根士丹利和摩根大通在最初均回避了承销工作，Cerebras转而以花旗和巴克莱作为主承销商 ，并以BDO（而非四大会计师事务所之一）担任审计机构
。

　　不过
，据The Information，在Cerebras完成2月份220亿美元融资后 ，摩根士丹利已加入此次IPO的主承销团队
，花旗和巴克莱仍将继续参与其中。

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