距欧洲央行下一次会议仅剩不到两周，欧元区政策制定者仍未就未来利率走向做出明确表态。
路孚特数据显示 ，金融市场目前押注欧洲央行将在 4 月 29—30 日会议上按兵不动，6 月加息 。多数交易员预计，欧洲央行关键利率年底将至少升至 2.5% ，较当前水平加息 50 个基点或更多 。
德国央行行长约阿希姆・纳格尔周三在华盛顿举行的 IMF 春季会议上接受 CNBC 采访时表示，油价波动已让欧洲央行处于 “基准情景与不利情景之间”。
“整体局势非常不明朗、迷雾重重 ，两周后我们必须决定下一步怎么走。 ” 他称，相关数据和消息每天都在更新 。
纳格尔指出 ，霍尔木兹海峡能否重新开放是当前不确定性的核心 ，并称这一关键水道是 “世界经济体系的要害 ” 。
“如果不确定性进一步加剧，也会影响我们两周后开会时的决策。” 他表示 ，“逐次会议定策的方式是正确的 ，我们过去也是这么做的 。在当前极为复杂的环境下，这一点变得尤为重要 。”
纳格尔暗示 ，政策制定者仍在斟酌利率路径。
“至关重要的是 ，我们要等到决策当天掌握所有可用信息再做判断 。 ” 他称，“逐次会议定策，是执行货币政策的最佳方式 。 ”
纳格尔表示 ，通胀预计将在央行 2% 的目标附近徘徊 ，但警告称，如果物价涨幅超预期 ，持续的不确定性可能迫使欧洲央行采取行动。
“我们必须保留所有政策选项 ，货币政策不应排除任何可能 。” 他再次指出，霍尔木兹海峡局势是决策关键 。
“我们必须保持警惕…… 从货币政策角度看 ，未来两周的动向仍需密切观察。两周内可能出现大量新情况 ，因此我对透露货币政策下一步动向持谨慎态度 。 ”
“层层蛋糕式 ” 冲击
欧洲央行管理委员会成员 、拉脱维亚央行行长马丁斯・卡扎克斯也向 CNBC 表示，决策者正采取逐次会议定策的方式 。当被问及 4 月加息是否为时过早时 ，他回答：“我们拭目以待。”
“比如我们看到的价格重调力度有多大？如何传导至经济其他领域？ ” 他表示 ，欧元区 3 月核心通胀并未走高。
卡扎克斯称，2020 年新冠疫情和 2022 年俄罗斯全面入侵乌克兰带来的经济冲击 ，已让央行官员更加警惕 ，目前没人能准确预知这场冲突将如何收场 。
“没人知道后续是否还会出现其他冲击 。2020 年和 2022 年的情况告诉我们，冲击来袭时…… 就像一块层层蛋糕。 ” 他称，“冲击层层叠加 、相互作用 ，可能引发一些非线性效应 。对央行官员而言 ，密切关注、保持谨慎并观察这些非线性效应至关重要 。如果这些效应显现 —— 我有时称之为第二轮效应 —— 我们就需要采取行动。”
他补充说，欧洲当前处境 “尚可 ” ，但官员必须随着局势发展紧盯各项数据 。
“市场预计欧元区将从 6 月开始加息两次 。目前我对此没有异议 ，我们边走边看。但在某个时点，我们必须落实行动 。这些非线性效应无疑是我们需要高度谨慎关注的因素 ，如有必要 ，需迅速采取行动 。 ”
3 月底，欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德表示 ，即便预期中的通胀回升只是暂时性的 ，欧洲央行也已准备好加息。
拉加德在德国法兰克福 “欧洲央行及其观察者” 会议上表示：“如果冲击导致通胀大幅超出目标，即便持续时间不长 ，也可能需要进行适度的政策调整 。 ”
“若完全放任这种超调不管 ，可能带来沟通风险：公众可能难以理解一个不做出反应的政策反应机制 。 ”
欧洲央行重回 “危机模式”
荷兰国际集团全球宏观研究主管卡斯滕・布热斯基周四在邮件中告诉 CNBC：“欧洲央行所谓的‘良好状态’已不复存在。”
“相反，欧洲央行已重回危机模式，重心从长期预测转向实际形势 ，回归‘目视驾驶’模式。 ”
布热斯基认为 ，需要关注的关键变量包括实际通胀数据、基于调查的长期通胀预期以及薪资走势，决策者将在这些因素与经济活动放缓风险 、金融稳定担忧之间权衡 。
荷兰国际集团认为 ，欧洲央行预计将出现一轮初始通胀浪潮 ，首先是汽油价格上涨，随后传导至运输成本 、食品价格和工业品 。
“只要这只是一次性、有限度的浪潮 ，欧洲央行就无需加息。 ” 布热斯基称 。
“霍尔木兹海峡封锁持续时间越长 ，触及痛点的可能性就越高 。这也是我们预计欧洲央行至少会实施一次预防性加息的原因。部分人甚至会称之为政策失误 。”
葡萄牙新商学院战略与创业学教授安东尼奥・阿尔瓦伦加表示，欧洲央行官员在释放指引时比以往更加谨慎 、更具条件性 。
“欧洲央行在筹备 4 月决策时 ，面临着异常宽泛且矛盾的多种可能情景：主要经济体增长疲软 、通胀黏性较强 ，中东局势又给能源价格带来新的上行风险。 ” 他在周四邮件中称，“在这种环境下 ，给出过于具体的指引代价高昂 ，因为会议前形势可能快速变化 。 ”
阿尔瓦伦加补充道，“关于利率路径的传统前瞻性指引实际上已淡出”，央行决策者转而采用 “反应机制式 ” 沟通 ，为下一步行动保留最大灵活性 。
“这场冲突改变了可信指引的形式。他们能做的最佳选择是给出情景式沟通：‘如果通胀预期脱锚 ，或能源引发的第二轮效应显现，我们就会应对’ ，而非直接给出利率路径 。 ”
“这种方式的代价是市场波动性加大、预期分歧扩大 。但在欧洲央行看来 ，更大的风险是被预设路径束缚，一旦冲击形势变化 ，又不得不仓促转向。”
